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相互借力京沪高铁助推泵阀工程机械

*近继三峡之后*激动人心的一个大工程：京沪高铁拉开了建设帷幕，中铁建及中铁集团下属的六家公司中标800多亿元的基础建设，加上哈大线等大型项目，我国的基础建设领域呈现一片热火朝天的景象。无论谁中标，工程机械行业的相关公司都是受益匪浅的。尤其是以三一重工和中联重科为代表的路面机械为主并具备产能扩张和集团资产注入乃至主动出击并购题材的个股更值得关注。
    中联重科主营业务为拖泵、泵车为主的混凝土机械、汽车起重机、塔式起重机和履带起重机等起重机、路面机械和环卫机械并举，目前起重机械和混凝土机械占据收入和毛利的90%以上。预计国内混凝土机械的需求量未来几年增速将在18%-20%之间，与一般产品不同，国家政策扶持机械类产品的出口，估计能够保持40%以上的增长速度，所占比例从10%左右逐渐提高到25%，对行业增速贡献从4%提高到10%，估计混凝土机械行业销量增速将在20%-30%之间。起重机07年1-9月行业的销售收入达到了120.6亿元，同比增长44.8%，利润总额近13亿元，同比增长63.4%。其中，汽车起重机销售量14632台，同比增长32.9%；履带起重机销售量669台，同比增长87.9%。同时，出口快速增长，04年出口量为127台，06年达到了1018台，出口金额也从1550万元提高到16400万元。出口正成为重要的经济增长点。综合分析，我们判断未来3年国内汽车起重机市场将继续保持30%左右的增速，履带起重机市场由于基数比较小将保持40%以上增速。出口增速能够保持50%以上。
    中联重科前身长沙建设机械研究院研发能力是业内*强的，而且负责国内工程机械领域75%以上的新产品和新技术的技术认证，凭借其在业内的资源和人脉关系，使公司获得其他企业所不可能具有的独特优势，这包括拥有强大的研究能力和雄厚的技术基础、在国家重大工程招标中表现突出（历史上中标成功率均在90%以上）等。上文所述的各大国家重点工程的开展无疑对中联*为有利。公司第三季度实现净利润3.9亿元，同比增长214.82％。公司业绩增长的主要动力仍是混凝土泵车和起重机两大产品。随着商品混凝土的使用从东部发达地区逐渐向中、西部地区延伸，中西部地区泵车销售增长相当可观，并且，需求还在从大中城市逐渐深化到市县级城市。对工期和施工效率的要求也使泵车的销售增长高于拖泵。公司泵车产能已经出现紧张，明年产能需要继续大幅扩张。汽车起重机内外需求两旺，不过公司产能仍是瓶颈，今年不得不调整产品结构，生产更多重吨位、高毛利产品。明年下半年，起重机新的产能也将扩张。泵车和起重机两大产品在国内都处于存量扩充阶段，需求将伴随中国的整个城市化和基础设施建设进程，并且还将在国际市场打开空间。
    此外，公司出口业务出现大幅增长。今年上半年公司出口销售收入接近5亿元，同比增长5.6倍，销售占比达14%。预计全年出口销售收入将超过10亿元。公司出口的品种主要是汽车起重机和塔机，泵车的出口尚处于拓展中，空间较大。目前，公司已基本完成对集团部件资产的收购，铲土业务待开拓，资金需求量大。集团部件资产的收购对业绩的影响在0.1元左右，预计可于四季度部分并表。公司的混凝土机械、起重机产品已经有较强竞争实力，而铲土方面尚无涉及，不排除公司通过各种方式开辟这块新业务领域的可能。其浦沅分公司符合三线搬迁企业增值税先征后退政策，在2006年至2008年期间享受三线搬迁企业增值税超基数退税的政策，预计2006年退税额不超过1000万元，2007年、2008年每年退税额不超过5000万元，是另一个业绩增长的因素。

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