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信贷井喷喜中有忧

信贷井喷喜中有忧
中国人民银行2月12日发布的数据显示，截至1月末，广义货币供应量（M2）余额为49.61万亿元，同比增长18.79%，增幅比上年末高0.97个百分点。超乎预期的是贷款数据，当月人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元，再创历史新高，相当于2008年全年新增贷款4.91万亿的1/3，这在中国银行(3.28,0.01,0.31%)业信贷史上是罕见的。

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    可以认为，1月货币供应量和新增贷款的爆炸性增长以及单月新增贷款规模创历史纪录，正是财政刺激政策、取消信贷控制和去年9月15日以来连续五次降息等一系列积极的宏观经济政策效应的进一步体现。

    事实上，自去年12月份单月新增人民币贷款超过7700亿元后，中国的信贷快速增长开始引起经济界的广泛关注。进入2009年，信贷飙升的势头并未停止。之前本报就**报道，在1月份的前半月，人民币新增贷款就已经超过9000亿元，此后更是传出新增信贷突破1万亿元的消息。

    相比美国、欧盟等举步维艰的金融体系，中国的银行系统展现出强大的放贷能力，迅速地响应政府宏观调控政策，对财政投入施以大规模资金配套支持。这不仅为经济增长提供了强劲的资金支持，为走出这一轮经济困境提供了重要保障，更显示出中国金融体系独有的弹性，也从另一个侧面显示出中国经济与其他经济体相比独具的特点。

    虽然大额信贷增长数据“看上去很美”，但更应该关注的是信贷结构发生的变化。融资成本相对较低的票据融资继续较快增长，1月份票据融资增加6239亿元，占新增贷款总规模的38.5%。这些资金仅仅局限于银行系统内流动，并未被投放到实体经济中去，短期内难以对投资增长、整体经济的流动性和增长起到相应的促进作用。不过，随着4万亿元的投资计划中各大型项目的实施，未来信贷结构也将有所调整。据悉，目前各大银行都已经把业务重点放在中长期项目上，今年中长期贷款占比将达到整体贷款投放的30%以上，这也将在一定程度上改变未来银行的资金使用习惯。

    另外，由于落实4万亿元经济刺激计划、配合政府项目投资，在新增贷款中，资金投放仍偏重于铁路、公路、基础设施等项目，对于私人及中小企业贷款，银行仍然非常谨慎。中国工商银行(3.89,0.00,0.00%)此前发布的报告曾指出，1月份工行各项贷款增加1171亿元，其中693亿元投入电网、铁路、核电、公路等国家重点项目建设，大项目贷款占各项贷款的比例近六成。这也反映出银行的“大项目、国有化”偏好，中小企业能够获得的信贷支持依旧非常有限。

    一般来说，银行历来倾向于“早放贷、早收益”，每年一季度信贷增长都快于其他三个季度。如果没有政策方面的变化，接下来的2、3月份信贷高增长有望得以延续。而信贷扩张过于迅猛，也引发了人们对银行呆坏账增加的担忧，势必加大监管部门的压力。银监部门日前曾表示，将根据信贷增长情况，适当考虑以调增拨备覆盖率等形式约束银行。当然，当大量政府项目贷款饱和之后，新增贷款能否继续保持较快的增长，尚有很大的不确定性。亦有分析人士预测，1月份新增贷款将是全年单月新增信贷额的*高点，并预计一季度新增信贷规模可能达到3万亿元人民币，但这种高增长势头难以持续。

    虽然随着一系列基础设施等大项目的实施，对上下游产业和中小项目的带动效应将会逐步显现。就目前来说，更需要关注的是，在大笔资金涌入重大项目的同时，能否真正带动中小企业的生产经营。当前，中小企业融资状况仍然严峻，生存环境困难。由于中小企业的天然资信缺陷，较难获得银行贷款，而其恰恰是*需要资金的对象。中小企业是提供就业岗位的主力军，在“保就业”与“保增长”两项任务同样迫切的今天，更应该将政策的天平倾斜于中小企业，加大对中小企业的扶持力度。

    改善中小企业融资状况，这是一个老问题，关乎中国金融改革的深化，需从商业银行市场准入制度、国家担保制度与奖励制度，以及改革与**现行金融体系等方面入手。就短期而言，则需加强信息披露机制的建设，比如加强和改进征信体系，引导中小企业建立健全、规范的财务制度，发展中小企业信用担保和评估系统，以此缓和信息不对称带来的问题。通过制度的完善，为商业银行提供进一步融资服务创造有利的条件，引导资金流向*需要的地方，从而强化资金投放对经济的拉动作用。

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