外延增长频现洪荒之力环保海外并购高温不减

2016年以来，涉及环保领域的并购重组事件已有50余起，并购交易总金额近300亿元。分析人士认为，在综合治理成为环保产业趋势的大背景下，龙头公司在获取订单方面更具优势，优势平台型企业受到企业青睐，海外并购则成为企业实现外延式增长的驱动力，技术与品牌成为追逐对象。

外延增长频现洪荒之力环保海外并购高温不减

2015年环保领域并购火爆，2016年延续了这一规律。

公开数据显示，2016年上半年环保行业共发生8起海外并购案，总并购金额超过136亿元。2015年全年环保领域海外并购共有15起，累计交易额为51亿元。不难发现，2016年上半年环保领域海外并购金额已经接近去年全年的三倍。

不过，上半年环保行业的海外并购多为亿元以下的小额并购，而北京控股在2月份以14.4亿欧元（约合105亿元人民币）拿下德国��物能源利用公司EEW，金额之大一度在业界引起轰动。在众多业内人士看来，中企频频出海并购的原因包括寻求**的技术、**和品牌并引入国内市场，实现外延式增长，进行国内和海外估值差异的套利，以及对冲人民币贬值和国内经济衰退的风险。

就环保企业海外并购来看，对先进技术的追求当属**位，其次谋求战略布局，积极开拓海外市场也是一些环保公司之所以积极进行海外并购的初衷。有分析称，随着国内环保企业实力越发强劲，在中国企业海外投资增长的大环境下，未来海外并购额和案例数还将逐年增长。

环保海外并购激增

就2016年增长迅猛的海外并购，分析人士认为，这是环保企业成长壮大的一个内生现象，随着大量环保企业逐步壮大，今年我国环保产业并购规模有望继续增加。

事实上，自2015年起，我国环保领域掀起了一股超越以往的并购潮。据悉，136亿元的交易额中有105亿元都是由一起海外并购案贡献，即2月震惊业界的北京控股以14.4亿欧元代价拿下德国废物能源利用公司EEW。具体来说，上半年我国环保领域达成的8起海外并购交易中，3起出现在环境监测领域，2起出现在垃圾焚烧发电行业，2起出现在水处理行业，还有1起为金属再生领域。

E20研究院执行院长薛涛分析称，从收购的企业性质划分，国企投资类公司国际并购寻求的是资本运营类项目，比如上述北控收购EEW，而民企上市公司则偏好技术类公司，例如，天翔环境拟以2.05亿欧元收购德国贝尔芬格水处理技术有限公司100%的股权。

值此背景，上半年国内环保并购案中，真正占据主流的仍然是小额并购，交易额不足1亿元的并购案约22起，占交易总量的45%。诚如5月，广西博世科以3024万元的较低代价整体接收广西省环科院环评相关资质、员工以及资产。据悉，博世科是环评业务与环保管理部门脱钩之后，头个向脱钩企业伸出橄榄枝的上市公司。

对此，环保**人士史方标分析称，这一现象说明我国环保领域并购的主体已经从实力雄厚的大型企业延伸到了中小型企业；另一方面，技术型标的公司的受欢迎度也有提升，因此一些小型的、有技术特点的企业也成为了并购的热门标的。

平台型企业受青睐

从并购类型看，环保类上市公司并购主要有三个方向，横向一体化、纵向一体化和平台化。Wind统计数据显示，2016年以来，中原环保、兴源环境、三维丝、东方园林等以横向一体化整合为重组目的，通过发行股份购买资产方式“跑马圈地”，以打造综合性环保服务商。

三维丝表示，公司定位环保综合服务商，以打造一体化“洁净工厂”为目标，通过外延并购不断拓展业务，积极转型；万邦达则提出通过5年时间发展为全方位服务、全寿命周期服务、多工业领域覆盖及多元化发展的综合性环保服务商。

环保部环境规划院副院长吴舜泽称，未来环保产业将从传统的水和大气相关产品和服务发展为水、大气、土壤、固废等相关产品和服务**发展的产业结构，从以产品为主逐步向以服务为主的业态转型，环保服务将从单一要素、单一环节逐渐发展为环保产业链上下游及横向整合，提供一站式服务的综合环保模式。

以天壕环境为例，公司拟支付现金3.56亿元、并以8.24元/股发行股份，合计作价8.8亿元，购买北京赛诺水务科技有限公司100%股权。同时拟向湖北国资运营、苏州厚扬启航、新疆沣华盛鼎和公司董事肖双田发行股份，募集资金不超过5.24亿元。收购完成后，上市公司将在整合标的资产的基础上，结合内生、外延并重的发展方式，客户提供“水、电、气”一体化解决方案，成为环境综合投资服务运营商。

业内普遍预测，在综合治理成为环保产业趋势的背景下，行业内龙头公司优势将更为明显，未来环保行业将越来越向优势平台型企业集中。尤为值得注意的是，海绵城市、监测环评、危废处理三大行业的投资空间有望迎来爆发期。

外来并购者多为民企

2015年，一批国有非环保企业通过并购进军环保领域，今年仍有类似案例出现。

6月22日晚，新三板的凯天环保发布公告称，湖南航天有限责任公司通过股东转让和定增认购的方式，以7.3753亿元获得凯天环保43.67%的股份，成为其**大股东。公告显示，湖南航天控股股东为中国航天科工集团公司，后者是中央直接管理的国有特大型高科技企业。

整体来说，2016年上半年，来自非环保领域的并购方则多为民企。2月，新三板公司南瓷股份发布公告称，拟出资2700万元收购江苏优拿大环保公司100%股权。南瓷股份是绝缘材料生产商，而标的公司主营船舶尾气处理。6月，诚志股份通过股权转让和增资扩股的方式，以3.22亿元的代价获得安徽宝龙环保科技有限公司70%的股权。前者主营生命科技、液晶材料、医药化工、医疗服务，后者从事机动车尾气激光遥感监测仪器的研发、生产、销售。

从细分领域来看，水和固废依然是并购案*多的领域。因“土十条”政策红利，出现了两起针对��壤领域的并购。5月，杰瑞股份公告称，其全资子公司杰瑞环保科技有限公司以1812.5万元收购四川省华夏彩云工程咨询有限责任公司100%股权。收购后，杰瑞股份将获得土壤修复等环保工程业务的资质。

6月初，苏交科发布公告称，拟通过美国子公司以合并方式收购全球*大环境检测公司TestAmerica的100%股权。对此，E20研究院执行院长薛涛表示，细分领域抢热点是正常的。新兴市场的环境逐渐成熟，环保产业将会催生出并购投资，当然这并不意外，因为以后肯定会越来越多。

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