墙倒众人推，这句中国的老话正在全球**大矿产商力拓股份有限公司身上得以充分演绎。就在几个月间，大宗原材料市场江河日下、竞争对手放弃竞购、高层出走等不利消息折磨着这家债务缠身的公司。然而，力拓似乎没有太多选择。
几个月前，必和必拓的高层忽然决定放弃竞购力拓，必和必拓执行官高瑞思(MariusKloppers)对外表示，放弃力拓的主要原因是因为力拓2007年收购加拿大铝业所背负的400亿美元巨额债务，信贷危机寒流正在侵袭大宗原材料市场，融资困难。
就在这个时候，市场传出中铝将要购买力拓矿权的消息。
交易方案出炉
2月10日，据《澳大利亚商业评论》报道，中国铝业公司将要购买力拓在西澳Pilbara地区的Hamersley铁矿石项目、澳洲北部的Weipa和Gove氧化铝和铝土矿，以及力拓在智利Escondida铜矿30%的股权，这个铜矿里的合作伙伴必和必拓也正在觊觎这部分股权。
除此资产之外，中铝可能要求一个力拓董事会的席位，还有增持力拓伦敦上市公司股份到14.99%。中铝的方案还包括独立的市场和伙伴关系，其中包括力拓可以享有对中铝客户的优先合作权，同样还有在中国矿产开发的投资权。整个交易*高金额或达到200亿美元。
这样的条款当然给了力拓相对于竞争对手(必和必拓和淡水河谷)一个非常明显的优势，尤其是在中国钢厂纷纷要求推迟铁矿石船期的情况下。
令人玩味的是，必和必拓执行官高瑞思上个星期忧心忡忡表示，必和必拓*大的竞争对手正在同必和必拓*大的客户之间形成了一个同盟关系。
2007年力拓以高价收购了加拿大铝业(Alcan)，如今却被390亿美元的债务折腾得焦头烂额。前不久，该集团表示，在2009年10月前，要将债务减少100亿美元。现在看来，任务紧迫。因此，力拓正考虑或者通过增股发行，或者接受来自中铝的注资，向其出售资产。
就在消息传出中铝同力拓双方接触的同时，董事会在中铝的收购方案上也出现了分歧。前日，在一份简短的声明中，力拓表示JimLeng的辞职声明即日生效，他放弃了在今年4月即将接替董事长PaulSkinner，升任主席的机会。上周一**次参加公司董事会的他，周末就提出了辞职。
这一消息将董事会的分歧公之于众。董事会的现有成员则热衷于从力拓的*大股东——中铝得到大笔注资，而Jim Leng则力主增发股份来融资。
瑞银集团原材料全球策略小组董事总经理PeterHickson接受本报记者采访时表示，“Leng的离职对于力拓来说是一个巨大的尴尬。Leng倾向于更广泛地股份配发，而不认同董事会拟定的来自中铝的资金注入，因此矛盾激化”。
很显然，董事长继任人JimLeng的出局并没有为交易蒙上神秘色彩，而是说明之后中铝同力拓的交易前景更加清晰。
力拓无牌可出
JimLeng可能同很多人的看法相同。悉尼的一位投资者对本报称，“像我一样，很多澳大利亚人觉得这是一笔糟糕的买卖，我们更倾向于力拓通过增股扩发，不管配发给谁，而不是将核心资产变卖”。
上述交易方案中的铁矿石、氧化铝矿和铜矿都是力拓的上等资产。“在去年大宗原材料市场一片红火的时候，对来自必和必拓的拥抱不闻不视；在市场进入低谷的时候，将一些核心资产出售给中铝，这不是值得称颂的战略”，SBB英国环球钢讯的分析师PaulBartholomew在上海对本报记者表示。
两拓合并的前景曾让人遐想无限，但现在必和必拓明确表示不会再提出收购。这引来大批投资者对力拓战略的不满和愤恨，“为什么不同必和必拓谈合作的事情”，以及“为什么在排斥必和必拓的兼并的同时收购加拿大铝业？！”
“去年公司的情况有目共睹，他们根本没把股东当回事儿。”一个力拓澳大利亚上市公司*大的股东之一匿名表示。
“从他们拒绝了必和必拓的收购计划开始至今，我认为都不是良策。像力拓这样的公司能走到这步田地，真让我吃惊”。
必和必拓抛弃力拓的时候，面对巨额债务，力拓起初并不打算拆分核心资产。“力拓的非核心资产，比如盐、硼酸盐、滑石和打包的资产，这些都可以拿出去卖，但是我怀疑是否足够偿还债务。”一个墨尔本的资源分析师曾表示。有分析师估计，力拓所出售硼酸盐和滑石粉业务价值逾10亿美元。
很显然，这些边缘资产无法让中铝的神经亢奋起来。中铝公司副总经理吕友清在1月份公开表示，力拓拟出售的硼酸盐和滑石粉业务并无关中铝公司主业。言下之意非常清晰。
必和必拓曾经试图帮助力拓联系买家，加拿大铝业的组合项目和附属机构，这些对于解决力拓400亿美元的债务至关重要。高瑞思只会过英美集团的执行官CynthiaCarroll，问她对这些资产是否感兴趣。
“当然感兴趣”，她回复说。但是，现在金融危机的情况下，根本无法筹集资金，Carroll实话实说。
在信贷紧张的情况下，力拓要在今年10月份之前，融资89亿美元来减轻390亿美元的债务。很多矿产商很难从银行那里得到支持，力拓于是仓忙变卖了来之不易的中国市场。
2008年12月初，力拓开始出售其位于中国的铝合营企业的一半权益予合作伙伴——中国青铜峡铝业。今年1月末，力拓公司宣布完成出售力拓加铝在宁夏的合资冶炼项目的全部股份，接盘者是中国国内企业。这是力拓大规模资产剥离计划后的头个成功操作，“速度迅速”，力拓就这样放弃了几番争取而来的头个中国合资项目。
无论是进入董事会和增持股份到15%，中铝的方案都超出了去年8月其高层向澳大利亚财长韦恩·斯万(WayneSwan)的承诺。一位澳大利亚分析人士提醒记者，“力拓也许能接受此交易，但前提是澳大利亚政府批准。”
自去年四季度开始，全球信贷环境恶化，中国钢铁市场行情跳水。澳大利亚铁矿石供应商受到双重波及。
一家澳大利亚小型矿山商的负责人对本报记者表示，“尤其是澳大利亚铁矿石生产商要去国际市场借贷，如果汇率一变化，公司的债务顿时猛增。假如一家公司在去年年初借贷2亿美元，澳元对美元汇率为0.94∶1，年末汇率变为0.65∶1。澳洲公司的运营资金是澳元，而还贷要用美元结算，这无形中就加大了公司的财务压力。”去年10月份参加青岛举行的原材料大会上，澳洲中小矿产商向中国钢厂“求救”。
其后发生的几次中国钢企澳洲参股小型矿产商的案例中，澳大利亚监管当局并没有明确表态。如今，力拓的身价举足轻重，即使交易在双方董事会通过，澳大利亚政府真的要经历一番取舍了。