7月15至16日，中国农业银行将正式登陆A股和H股，疲软的市场能否承受这只“大象”沉重的舞步，答案即将揭晓。
不过，IPO临近，市场对于农行的担忧亦有所缓解。接受本报记者采访的多家机构表示，由于农行此前公布的发行价（2.68元/股）低于预期，且在“绿鞋机制”保驾护航下，一个月内破发几率并不大。与此同时，弱市之下，首日大幅上涨的概率亦不大。
7月14日，上证综指收报2470.44点，微涨20.15点，涨幅0.82%，其中银行板块上涨1.17%，略高于大盘平均水平；且尾盘几乎全线翻红，个股有放量上攻趋势。
近期，农行高层一系列高调表态和公关努力，足见其“保发”的良苦用心。
上市前夕，农行董事会秘书李振江再次公开表示，管理层对农行上市前景充满信心——“希望农行能成为资本市场重要的稳定锚。以发行价格计，农行将成为A股市场市值第三大的上市公司”。
89亿资金后盾
7月14日，广发证券一位人士向本报记者分析，支撑农行A股不破发的理由有二：一是较为合理的定价水平，二是15%的超额配售权。
此前，农行管理层宣布A股将启动超额配售机制（即“绿鞋”机制）。
所谓绿鞋机制，是指自上市之日起30天内，如果股票上市后价格低于发行价，作为联席主销承销商中金公司可用投资者实现认购的超额配售资金，按不高于发行价的价格从二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者。如果股票上市后价格高于发行价，中金公司则可要求发行人增发15%的股票，分配给事先提出认购申请的投资者。
这意味着上市后一旦跌破发行价，中金公司便可通过买入农行股票进行托市。由于农行*终选择以15%的上限向网上投资者超额配售股票，因此中金公司*终获得约89亿元资金，用于农行上市后一个月内稳定股价。
以发行价计算，农行上市后的初始流通市值约为276亿元；若农行破发，中金公司手中所握资金*多可以“吃掉”农行近三分之**通股。
“只要换手率不低于50%，首日保证不破发并无悬念。”上述广发证券人士分析。
14日，东方证券行业**分析师金麟分析，农行首日表现会有小幅上升，但作为大盘股整体不会有太过夸张的表现。
H股方面，7月12至13日，农行 港股 连续两天录得暗盘成交，买方表现较为踊跃。市场消息透露，继日前以3.33港元成交80万股后，7月9日再以3.28港元成交50万股，计及交易费用后，两者较招股价3.2港元高出4.1%及2.5%。
据市场人士分析，在新股正式挂牌前，一旦定价，国际配售结果很快便出炉，机构认购者便知到手股数。于是，有经纪行便开举交易平台，供持货者配对交易，服务对象一般限于已在该行开户的机构投资者。通常，暗盘交易价不会低过定价，除非在新股发售进程中，大市气氛急转直下，或认购者获得比预期更多的股份，出现周转困难，需抛售套现。
同时，周五H股首日挂牌上市，将有24只认股权证（俗称窝轮）同日挂牌。港交所的数据显示，其中22只为认购权证、2只为认沽权证，行使期由6个月至5年不等，发行价在0.25至0.61港元之间，行使价则介乎2.58至5港元之间，引伸波幅为26.6%至99%。
据了解，农行窝轮发行商包括比联、法兴、瑞信、瑞银、巴克莱及花旗，其中以比联发行的数量*多，共发行8只认股权证。
机构、散户分歧依旧
尽管农行布下重兵，力保IPO不破发，但中金手中的89亿资金能保农行多久不破发，依旧是个未知数，机构投资者和散户两大阵营分歧依旧。
从认购情况便可窥一斑，以H股为例，机构投资者超额认购约为10倍，散户超额认购为五至六倍。
同时，接近承销团的消息透露，H股公开发售已敲定一人一手分配，以兼顾小股东。仅认购农行1手的投资者约有3万人，占总认购人数的25.6%，该比例与招商银行（发售时）接近。包括农行在内的8只H股上市银行股中，仅中信银行认购一手投资者比例超过半数，交通银行*低，为8.4%。农行公开发售的乙组投资者中签率达17%，即申请逾500万元的乙组投资者，划一可分配17%股份。
一位上海基金经理向本报记者表示，目前农行定价水平较为合理，若农行上市后破发，相信大多数机构会反向买入；而香港一位中资投行人士此前曾向本报记者表示，海外机构投资者之所以看好农行，更大原因在于目前美国国债收益率如此低的背景下，投资农行反映了海外投资者的资金避险心理。
近日国际评级机构穆迪亦将农行的独立评级（银行财务实力评级，BFSR），分别从E+和B1，上调至D-和Ba3，展望为稳定，另确认其长期外币存款评级为“A1”，短期为“Prime-1”。
穆迪认为，农行的资本状况预计在IPO后会得到加强，其信息披露的透明度会相应提高，以及其收益和资本水平将使农行在基本情景和压力情景下都能控制**贷款增长的预期，故调高其独立评级。
同时，穆迪亦表达了对农行未来资产质量恶化的担忧，但尽管如此，穆迪认为农行能够消化未来可能上升的**贷款。