[导读]流动性现过度宽松迹象，通胀压力逐渐加大引发市场担忧。央行在2月的一份月度政策报告中认为，随着经济复苏力度增强，控制通货膨胀已经成为首要问题。

专家认为还需加快优化金融资源配置

随着房地产、基建投资回暖，地方投资冲动加剧，流动性现过度宽松迹象，通胀压力逐渐加大引发市场担忧。《经济参考报(微博)》记者获悉，央行在2月的一份月度政策报告中认为，随着经济复苏力度增强，控制通货膨胀已经成为首要问题。

接受记者采访的专家普遍表示，考虑到经济仍处于正常的复苏周期，货币政策收紧的空间有限，总基调仍将着力“稳健”，但重心已出现从“稳增长”转向“控通胀”苗头，短期内还将适度收紧流动性。长期看，央行需加快优化金融资源配置和提高金融效率，而非单纯依靠数量工具进行调控。

警惕

通胀压力逐渐加大

业内专家普遍预计，2月CPI将大幅回升，通胀也将进入新一轮上行周期。国家信息中心**经济师范剑平认为，受去年春节在1月份的价格基数较高因素影响，今年1月份CPI同比涨幅回落；但同样受春节挪到今年2月份因素影响，2月份CPI同比涨幅将升至3%左右。

伴随着年初经济企稳增长，劳动力市场紧张和食品价格上涨的因素持续存在，从今年全年来看，多数机构预测2013年中国C PI上涨幅度的均值为3.5%，下半年压力较大，可能达到4%左右。

“能源价格攀升也将会是造成通胀压力的因素之一。”野村证券中国**经济学家张智威分析表示“新一轮能源价格改革正在跃跃欲试。20日，发改委和铁道部将铁路运输税上调了13%，从每吨每千米0.1151元上调至每吨每千米0.1301元，这是2003年以来*大的调整，预示着政府可能会上调其他被人为压制的价格，例如电价和其他公共能源价格，从而迫使通胀抬头。”

中国社科院金融市场 研究室主任杨涛接受《经济参考报》记者采访时表示，去年末至今年初，各地都涌现出大规模的投资计划，年初我们也可以看到社会融资总规模增幅较高，因此，地方投资冲动所带来潜在通胀压力也值得重视。

尽管目前的通胀形势不足以使央行动用货币政策工具，但央行在2月6日发布的2012年四季度货币政策执行报告中，就把有关“管理通胀预期”的表述变为了“控通胀”，这已显现出对未来通胀压力的警惕。

央行表示“下一阶段将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强前瞻性、针对性和灵活性，处理好稳增长、调结构、控通胀、防风险的关系。与此同时，将综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持合理的市场流动性，引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长。”

平安证券固定收益部研究主管石磊认为，“目前通胀的**水平还偏低，但势头已经起来了，接下来央行肯定将采取动作，首先会控制信贷投放，如果通胀压力进一步加大，不排除央行会再和银监会一起，出台一些措施，遏制融资快速增长的势头。”

调控

银行间流动性适度收紧

春节后的一周，央行出手大规模回笼货币达9100亿元人民币，此举被市场理解为监管层对国内资金面开始进行微调，银行系统和银行间货币市场流动性出现拐点“外汇占款较高是央行实行大规模回笼资金的主要考虑因素。”光大银行**宏观分析师盛宏清预计，1月新增外汇占款可能达到6000亿元，2月新增外汇占款则在4000亿元附近，因此，央行通过重启正回购防止流动性过度宽松，使M2增速持续高于目标值。

“鉴于增长回升尚需巩固、企业融资成本有降低需求、物价涨幅尚属温和及未来资本流动仍有不确定性，政策在上半年真正收紧的可能性不大，但也不可能再放松。”交通银行**经济学家连平表示。

对于市场资金面状况，央行数据显示，1月份社会融资总额达2.54万亿元，从资金结构来看，未贴现汇票大幅增长5800亿元，新增信托、委托贷款及债券融资均维持在2000亿元以上，这意味着，延续去年的趋势，通过非信贷渠道获取的资金继续扩大，进而，影子银行占比很可能持续提升，有市场分析人士认为，这也可能会导致小幅通胀或金融风险。

“如果一直延续社会融资总额、特别是非银行系统及表外融资规模大幅增长的趋势，那么，监管层很可能将加大对物价及房价上涨的担忧。”瑞银证券在一份*新报告中指出“央行重启正回购只是传递了监管层对宽松资金面适度调节的信号，未来几周央行会继续回收流动性，但资金面宽裕的情况仍将延续到一季度末。”

实际上，在金融资源分配上依然失衡的情况下“宏观政策继续放松会导致金融风险累积，未来有关信托产品相关的问题都会开始出现，预计政府会对信托贷款进行清理、并收紧新发贷款。”张智威进一步分析称，对于影子银行的担忧将会限制社会融资规模在2013年的扩张幅度，预计2013年全年社会融资规模的增幅将在20%左右。