DQHAN讯：BDI底部徘徊，2019年航运业驶向何方？
3月将尽，中国春节也已过去1个多月，波罗的海干散货综合运价指数（BDI）却没有像人们预期的那样快速回升，而是一直低位运行。3月27日，BDI为690点，相比去年夏季高位重挫近70%。这为2019年的航运、造船市场笼上了一层阴影。在世界经济增长放缓等因素影响下，今年的航运及造船行业将面临严峻的挑战。
走过10年萧条期的航运业和造船业，在这2年多迎来了难得的喘息机会，虽然无法重回2008年前的辉煌，但多少恢复了些元气。此次BDI的暴跌无疑给市场当头浇了一盆冷水，悲观的情绪一时蔓延开来。BDI自2018年8月开始走下坡路，并自传统旺季的第四季度加速下跌；进入2019年后，跌势进一步扩大，2月日平均仅629点，虽然中国春节过后有所增长，但依然保持低位运行。搞清楚BDI低迷是暂时性的还是趋势性的，对当前及今年市场形势的判断具有重要的意义。
首先，这一波BDI下跌受季节性及突发性因素影响。在中国春节期间，国际干散货市场的需求一般会减少，成交比较清淡，BDI的表现通常欠佳，今年也不例外，加上巴西淡水河谷发生矿难，更是令干散货市场雪上加霜，并将BDI拖至接近历史低点的水平。但是，BDI在今年中国春节期间的降幅却极其罕见。在此之前，如此差的行情出现在2012年，甚至有业内人士认为，2019年年初干散货市场的表现是BDI诞生以来“*糟糕的开年”。
其次，世界经济增长放缓，特别是对BDI影响极大的中国大宗商品进出口不及预期等，直接导致了海运需求减少以及此轮的运价下跌。根据瑞士银行的数据，2018年年底，全球经济增速降至2.1%，为2008年以来的*低水平；欧洲统计局公布的数据显示，欧元区2018年第四季度GDP环比增长0.2%，创4年来新低；美国商务部公布的数据表明，2018年12月零售额环比下跌1.2%，创2009年9月以来*大月度跌幅；中国海关总署的数据显示，中国今年2月进口同比下滑5.2%，出口同比下滑20.7%。这些数据真切地表明，世界经济下行压力大，贸易前景不容乐观，同时也直接导致BDI一直停留在“寒冬”。
目前，市场上对于BDI的走势存在两种声音，一种是，随着季节性及突发性因素的消失，BDI将在4月反弹；另一种是，由于世界经济形势难言乐观，2019年，BDI将一直于低位运行。现在还很难确定哪一种说法更为贴近事实，但BDI的衰势、航运业的低迷，已经反映在造船等相关领域。2019年1～2月，全球仅成交新船121艘、870.4万载重吨，同比锐减59.3%，其中2月份全球仅成交24艘、96.2万载重吨，环比暴减87.6%，堪比2016年的极端行情。这是否预示着又一个下降大周期的来临，还是只是一个下降小周期的谷底？现在还很难说清。但新船成交量的减少并非毫无正面意义，它在一定程度上意味着运力增长放缓，对航运市场的运力供需平衡及健康有序发展不无裨益；对造船行业来说，也将促使市场上过剩产能的进一步出清。
此外，虽然航运市场整体需求减少，但一些新兴领域总是不乏机会，在大多数造船企业盈利困难的2018年，依然有豪华邮轮、液化天然气（LNG）船建造企业获利颇丰。如意大利芬坎蒂尼集团2018年销售额近55亿欧元，同比增长9%，税前利润为4.14亿欧元，同比大增21%；去年接获约20艘LNG船订单的韩国大宇造船海洋2018年营业利润约62亿元人民币，同比增长39.8%。也就是说，只要企业具备“人无我有”的优势，即使面对的是糟糕的市场环境，也能得到丰厚的收获。因此，我国船企也应该积极打造自己的优势，苦练内功，大力发展豪华邮轮、LNG船等高附加值船型，在抵御航运造船市场“寒冬”的同时，为实现高质量发展持续注入活力。
谨慎但不悲观
2019年航运业驶向何方？
日前，各大航运企业纷纷发布2018年业绩报告，不出意外，虽然依然处于复苏大周期中，但由于受到燃料成本上升等因素影响，总体业绩相较2017年逊色。
2019年航运业年景如何？虽然年初波罗的海干散货综合运价指数（BDI）走出了一段令人心惊肉跳的跳水行情，且限硫令的即将实施令燃油成本压力继续加重，但业内人士依然表现出谨慎的乐观态度。
2018年：多收了三五斗？
2018年**季度，航运业遭遇营业收入增长但利润下滑、运量增加但营收下降的打击。在各大航运企业中，马士基、赫伯罗特、阳明海运、现代商船等大多数航运企业均为亏损。马士基**季度虽然营收增长30%，但实际亏损2.39亿美元；阳明海运**季度合并营收310.35亿元新台币，但税后亏损19.5亿元新台币；现代商船**季度运输集装箱量增长2.2%，但营收由上年同期的1.3万亿韩元减少至1.1万亿韩元。
不幸的是，2018年**季度体现在许多航运企业身上增收不增利的特点，也反映在一些企业2018年整年的业绩报告中。马士基日前公布的2018年业绩报告显示，2018年，该公司实现营业收入390.19亿美元，同比增26%，实际利润为2.2亿美元，同比下降38%。法国达飞去年实现收入234.8亿美元，同比增加11.2%，创下历史新高；实现箱量增长9.3%，**突破2000万TEU大关；核心息税前利润则由上一年的15.75亿美元下降至6.1亿美元，核心息税前利润率同比下降4.9个百分点，为2.6%。现代商船近日也发布了2018年财报。2018年，该公司集装箱运输量和收入都有所增加，收入5.22万亿韩元（约46.5亿美元），同比增长4%，但亏损额却高达5765亿韩元（约5.1亿美元）。希腊航运公司Navios Maritime Holdings发布公告，预计2018年全年收入为5.177亿美元，而净亏损为2.655亿美元，相比2017年亏损1.659亿美元进一步扩大。美森轮船的2018年财报显示，该公司2018年的销售收入为22.228亿美元，比2017年的20.469亿美元增长近8.6%，但净利润为1.09亿美元，与上一年2.32亿美元相比下降53%。
利润下降的还有一些。如中远海控预计2018年实现净利润12亿元，同比下降54.8%。中远海能预计2018年实现净利润8000万元，同比减少89.8%~95.5%。
2018年，航运业也不乏利润大增的幸运儿。根据相关财报，有的企业利润达历史*高，有的企业利润飙升了十多倍。慧洋海运近日发布2018年财报称，随着散运市场的稳步发展，该公司业绩呈现逐季增长的趋势，2018年，营业收入达130.68亿元新台币，同比增长18.38%；税后纯利润为18.09亿元新台币，同比增长332.78%。太平洋航运2月28日公布2018年业绩，该公司营业额达15.92亿美元，同比增长7%，股东应占溢利7230万美元，同比增长19倍。赫伯罗特2018年的营收、箱量均实现两位数增长，收入上涨15%至115亿欧元，箱量增加21%至1190万TEU；息税折旧摊销前利润达11.38亿欧元，同比增加8300万欧元。招商轮船预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润为11.3亿~12.53亿元，同比增长84%~104%。丹麦联合汽船2018年业绩创历史*好纪录，利润增长10.6％，至30亿丹麦克朗。液化天然气（LNG）运输船公司Teekay LNG的2018年全年收入为5.107亿美元，高于2017年的4.327亿美元，利润为8770万美元。
此外，还有一些航运企业在2018年缩小了亏损，改善了业绩。油船公司NAT 2018年全年净亏损从2017年的2.05亿美元，减少到9530万美元。新加坡船东FSL去年第四季度净亏损1890万美元，较上一年同期亏损7380万美元相比减少74.3%。
2018年，虽然美国大力推行单边主义，中美贸易冲突加剧，但世界经济继续复苏、世界贸易保持平稳，在这种形势下，自2016年年底开始走出低谷的航运业依然保持了向上的发展趋势，企业业绩早已与2016年前10年萧条期的业绩不可同日而语，大面积亏损甚至破产的局面也不复存在，航运企业在复苏大周期里既承受成本上涨的压力，也收获业绩改善的喜悦。
