两大投资方向 考虑调整销售电价的可能性，建议关注事件驱动给含电网类企业带来的投资机会。出于理清输配电价需要而必须要作的电网三产剥离，也会给相关电网下属上市公司带来资产整合机会，建议关注。 总体来说，建议配置：骨干水电企业以及大机组、发电成本低的火电企业。推荐配置骨干水电企业的理由是：受益于国家节能调度政策持续执行和今年主要流域来水量理想，今年水电企业利用小时有望仍处在高位。水电成本完全不受流动性、大宗商品价格等因素影响。国家发改委已经开始着手为水火电同网同价作前期研究工作；下半年若有进一步推进的动作，则水电上市公司背后所隐藏的水资源价值将被市场挖掘。推荐机组大、发电成本低的火电企业的理由是：抵御煤价波动的能力强，大机组又能使其在上网调度上占有优势，需求和煤价的相对刚性使大机组盈利能力较强且利润率稳定。直购电试点若扩大，拥有大机组的火电企业能凭借较低的发电成本在竞争中抢得先机。 按照直购电改革要能有效节省下游行业成本、刺激用电需求和地方经济发展的原则，需要关注高用电行业集中、且是当地经济发展重要推动力的区域，如河北、云南、内蒙、上海等地。按照离大负荷更近、发电成本更低的企业会占优势的原则，来选择区域内的大机组、低成本发电商。
两类投资组合 推荐买入的公司组合分两类。一、骨干水电企业：国电电力、川投能源、长江电力和国投电力。二、大机组、发电成本低且估值有优势的火电企业：上海电力、申能股份和建投能源。另外，建议关注：含电网类上市公司及电网下属公司。 含电网类电力企业值得关注的原因在于，2009年下半年存在较强的调整销售电价预期。一季度国家电网亏损90.1亿、南方电网亏损3.4亿，而两大电网还肩负着农网改造等任务。因此下半年可能会是先将2008年8月20日电价调整中电网所承担的部分理顺，以改善两大电网公司亏损的局面。建议关注电网下属上市公司的逻辑在于：要扩大直购电时点、推广双边交易，必须要理清电网输配电成本，并在此基础上制定输配电价定价机制。理清输配电成本，必须先实现电网企业主辅分离，而资产证券化对于电网企业来说，无疑是个具有吸引力的处置方案。