动力煤市场止跌容易反转难

    　沿海动力煤价格随时都可能企稳，原因主要有以下两方面：

    　一方面，经过较长时间连续回调之后，煤价继续回调的势能已经越来越小。去年11月初至今，环渤海动力煤价格已经连续回调长达14周，累计回调幅度达到9.1%，目前的价格已经越来越接近去年同期水平。随着煤价不断回调，煤炭企业保价心理越来越强，从而使得坑口价格能够基本保持平稳。这种情况下，港口煤炭经销商的盈利能力大大减弱，进一步主动降价的意愿会越来越小，*终使煤价终止下跌步伐。

　　另一方面，大秦铁路提前检修会对市场心理造成一定影响，可能促使部分用煤企业提前增加采购。大秦线检修必定会对正常煤炭发运造成一定影响，*近三次春季检修导致大秦铁路4月份发运量分别较3月份减少了8.8%、14.6%和26.3%。从数据可以看出，随着大秦铁路发运量越来越大，例行检修对运力的影响也在不断加大。大秦铁路是目前东煤西运的主干线，运力损失的越多对沿海煤炭市场的短期影响也就越大。如果今年春季大秦铁路例行检修将由往年的4月份提前至3月份，势必会有部分用煤企业提前增加采购。

　　以上两方面因素基本上可以促使沿海煤价止跌企稳，但想要快速实现反转，笔者认为比较难。

　　从供应面来看，中短期内煤炭供应较为充足。**，国内煤炭产量有望再度恢复增长势头。虽然受春节因素影响，1月份内蒙古煤炭产量仅完成5680万吨，同比下降18.4%。但另一煤炭主产区山西省1月份完成原煤产量6242万吨，较去年同期增长7.4%。而且由于去年春节在2月份，今年2月份主产区原煤产量应该都能恢复增长势头，*主要的是春节过后部分煤矿将逐步实现复产复工，总体来看，国内煤炭产量有望再度恢复增长势头。**，煤炭进口仍然处于较高水平。海关数据显示，1月份我国煤炭进口量合计实现1965万吨，同比增长3.9%，而且褐煤和非炼焦烟煤同比增幅均比较大，这对满足沿海地区动力煤市场需求意义重大。第三，目前各个环节煤炭库存均处于较高水平。1月末国内国有重点煤矿煤炭库存2703万吨，较去年同期增加173万吨，处于正常偏高水平；截止到2月22日，秦皇岛港煤炭库存为831.6万吨，处于高位；1月末重点电厂煤炭库存为8078万吨，较去年12月末减少87万吨，但较去年同期大幅增加2569万吨，平均可用天数仍然在20天左右，同样处于较高水平。也就是说，虽然节假日因素使1月份原煤产量受到一定影响，但进口仍然保持了较高水平，各个环节煤炭库存仍然保持高位，再加上2月份煤炭产量将逐步恢复，煤炭市场供应整体较为充足。

　　从需求面来看，短期内煤炭需求仍将疲软，难有实质性恢复。一方面，临近3月份，随着气温逐步回升，取暖用电将逐渐减少；另一方面，虽然春节过后，工厂企业将陆续恢复正常生产，工业用电量会逐步回升，但由于进出口增长明显放缓，国内投资启动缓慢，整体经济增长仍在放缓，煤炭需求难以出现实质性回升。海关数据显示，1月份我国净进口总额同比下降7.8%，其中进口下降15.3%，出口下降0.5%，即使是经过季节性调整之后，1月份进出口总额、进口总额和出口总额同比分别仅增长6.2%、1.5%和10.3%，处于近两年较低水平。值得注意的是，制造业采购经理指数（PMI）中的新出口订单指数自去年10月份以来已经连续4个月低于50%，显示出口订单持续萎缩，未来几个月我国出口增长仍将面临较大压力。此外，近期国内钢材价格仍在下滑，钢材库存不断攀升。这一方面在一定程度上反映了当前投资需求较为疲软，另一方面，由于钢铁行业是*大的耗电产业，也是**大直接耗煤产业，钢材市场持续疲软将在一定程度上抑制煤炭需求回升。

　　从外部环境来看，目前国际煤价整体较弱，抑制国内煤价走强。今年年初以来，虽然国际市场局部地区动力煤价格出现了一定成度回升，但由于全球煤炭需求整体较为疲软，目前部分地区煤价仍然相对较低。2月10日至17日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC index、南非理查兹湾港RB index、北欧三港ARA index动力煤周平均价格分别为118.89美元/吨、104.6美元/吨和97.58美元/吨，较去年同期分别低7.75美元、13.47美元和19.3美元。再考虑到1年来人民币兑美元累计升值幅度达4%以上，当前及未来一段时间，从国际市场部分地区进口煤炭仍然具有一定的价格优势，未来我国煤炭进口仍将继续处于较高水平，*终抑制国内没煤价回升。

　　综合以上分析来看，笔者认为动力煤价格逐步止跌是大概率事件，但是想要在较短时间内实现反转回升并不那么容易，未来一段时间煤价将以稳为主。