数控刀具快速增加，产能扩张+途径布局开释成绩弹性

出资事件：公司发布2022年度成绩快报。2022年完成经营总收入10.54亿元，同比增加6.46%；归母净赢利2.44亿元，同比增加9.65%；扣非归母净赢利2.25亿元，同比增加14.99%。

产能快速开释，数控刀具业务占比继续提高。受到产品结构调整以及宏观经济下行等要素的归纳影响，硬质合金制品的锯齿刀片产品收入出现必定下滑。但公司加大对数控刀具的投入，2022年数控刀具产品收入占比继续提高，增速显著高于硬质合金制品业务增速，公司全年营收及赢利完成稳健增加。截至22Q3，公司数控刀片月产能到达约900万片/月，Q4商场需求有所回升，公司加快商场拓宽，数控刀片产能进一步开释，IPO募投项目产能到达90%左右，完成较好出货。单四季度完成经营总收入2.54亿元，同比增加10.03%，环比下降6.98%；归母净赢利0.55亿元，同比增加5.87%，环比下降24.89%；扣非归母净赢利0.59亿元，同比增加19.83%，环比下降3.31%。

产品结构继续优化，盈余才能稳步提高。经测算，2022年公司净利率为23.11%，同比提高0.67pct。公司通过IPO与定增项目进一步完善产品布局，扩展高性能数控刀具、全体硬质合金、金属陶瓷等生产线，在完成由单一刀片供货商走向全体解决方案供货商的一起，提高了新产线定位，逐渐向**刀具商场渗透，产品价值提高促进了赢利的显现，一起产品结构的晋级使得公司不断推出进口代替产品，未来**产品放量将会进一步推进公司成绩增加和盈余水平提高。

途径布局+国产代替，公司成绩有望进一步开释。公司在途径方面有较强的竞赛优势，国内商场已完成辐射终端的网络化布局并逐渐深化终端商场布局，2022年底估计国内布局刀具商店约100家，完成翻倍；凭借较强的性价比优势，海外商场快速扩张，布局到达30+国家，在俄罗斯、南美、墨西哥等国家取得较快的发展，并活跃布局北美和西欧商场，跟着海外品牌店的加速推进，未来海外商场增速有望高于国内。**、航空航天是数控刀具的重要应用领域，现在仍主要被瑞典、以色列、美国等海外厂商占据，尤其是在航空发动机领域，90%以上都是使用进口刀具。公司在2022年取得国军标认证，将推进公司相关**产品开发和国产代替。2023年，跟着“数控刀片+全体刀具”双轮驱动战略布局的不断深化，数控刀片、全体刀具产能的进一步开释，公司增量空间显着，商场份额有望继续提高。

盈余预测与出资建议：基于公司成绩快报，调整盈余预测。咱们估计公司2022-2024年将分别完成归母净赢利2.44亿元、3.42亿元、4.48亿元，对应EPS为2.16、3.04、3.98元，对应PE为34倍、24倍、18倍，维持推荐评级。

风险提示：商场需求复苏不及预期，竞赛加剧导致的价格战，产能开释不及预期，终端客户开发发展不及预期等。