上半年业绩预测:
尚未公布中期业绩农业公司中,惊喜不多,只是已发布预增公告的登海种业和獐子岛的业绩较为亮丽。与獐子岛同属海产品养殖的好当家和东方海洋这两家公司,好当家因大量成本和费用的计入,业绩只是微增;东方海洋依靠刺参养殖盈利贡献的增长,在原有主业盈利下滑背景下,还是取得了约30%同比增长。畜禽、白对虾的养殖和饲料行业盈利都出现了下滑,是因上半年畜禽价格持续走低以及南方持续阴雨导致南美白对虾发病率高企,对于行业内的上市公司而言,海大集团和正邦科技的业绩表现好于行业平均并取得同比增长,而通威股份业绩与行业盈利相当且出现下滑。经济作物上市公司中,糖价同比大增带动南宁糖业业绩攀升,但二季度没什么盈利贡献;番茄酱09/10榨季价格持续走低,导致中粮屯河和新中基上半年业绩都较低迷;苹果浓缩汁上半年售价反映的是去年下半年签单价,且当时价格偏低,所以,国投中鲁业绩一般。
2010年中期盈利预览(1H2010eEPS、净利润同比增速):登海种业(0.80元、116%),獐子岛(0.36元、310%),好当家(0.10元、8%),东方海洋(0.10元、30%),海大集团(0.22元、22%),正邦科技(0.12元、7.3%),通威股份(0.11元、-10%),南宁糖业(0.24元、86%),中粮屯河(0.077元、-51%),新中基(-0.10元、n.m.),国投中鲁(0.09元、62%),北大荒(0.13元、-21%)。
发展趋势:
当前市场*为关心洪涝灾害对农作物产量的影响以及生猪价格的快速回升:1)洪涝灾害目前只是造成早籼稻、蔬菜产量明显降低,而对甘蔗产量和生猪疫情影响不大。部分地区蔬菜价格将因减产而现价格大幅上涨,但市场不应预期早籼稻乃至大米的价格会大幅上涨,因国储中储存量*大的品种就是籼稻和小麦。2)上周,草根数据显示国内生猪均价已上涨至12.3元/公斤(生猪养殖头均净利约140元),相比6月底价格上涨28%,与去年同期价格相比也高出13%。我们判断猪价快速上涨主要是因今年1至3月国内范围内死了不少小仔猪,同时由于猪价上涨推迟到6月底,导致5月下旬开始有中小养殖户宰杀高胎龄母猪。而且,在今年11月份之前,猪价都将保持上涨之势。可以看出,洪涝灾害只是烘托农业板块投资氛围,难以找到确切投资标的;而生猪价格上涨将会利好畜禽养殖和饲料板块。
番茄酱行业将于8月中旬迎来**轮投资机会:今年全球三大主产地减产将推高中国番茄酱报价至750美元/吨,明年下半年欧盟再次缩减番茄补贴将使得番茄酱报价再攀升100-200美元/吨。
玉米种子仍是下半年重点关注品种:因气候异常推升减产预期,我们由此看好10/11产季玉米价格和年底玉米种子需求。只是需回避超试玉米**年推广时生长和收获期产量可能不佳,以及重点制种基地可能遭遇霜冻的风险时段。
此外,1)在秋冬进补季需求旺盛以及刺参供应要两年后才能恢复情况下,下半年刺参价格还将进一步走高。2)虽然上半年华南地区持续阴雨推迟虾饲料景气高峰,但鉴于今年下半年和明年上半年南美白对虾价格会继续维持高位,明年虾料需求将攀升;3)糖价将在高位振荡且今年8、9月份供应青黄不接之际还可能冲高至5500元/吨。
估值与建议:
往年三季度本是农业板块行情*低迷时期,但因今年有较多自然灾害以及6月底开始猪价快速反弹来烘托农业板块投资氛围,我们由此建议三季度标配农业板块。结合我们对农产品上涨时点的判断和公司运作再融资等事件的时间安排,我们三季度重点推荐中粮屯河、敦煌种业、圣农发展、正邦科技;四季度重点推荐好当家、登海种业、海大集团;并建议持续关注丰原生化。同时,我们也提示南宁糖业三季度的交易性机会。