不锈钢经销商库存增加的原因

　　以往是长假后国内先出现补涨，然后外盘在高位略作停留才有一定调整出现，但这次，沪铜市维持了9月份以来的疲软局面，基本没出现补涨，直接拖累了伦敦铜市价格，10月8日伦敦铜市直接回调。此后虽然努力上攻，但无奈沪铜市依然不配合，又由于LME库存开始出现持续的增加，加上美国经济数据表现并不算好，使得市场对美国经济和信贷市场状况有所担心。同时信贷市场流动性枯竭，从而令投资者信心不足，引发的市场振荡。

　　中国长假后伦敦铜市的回调，应该说也与中国因素有关，尽管市场一直在看好中国因素，但当时，假期结束后，市场并没有看到本来所期待的中国买盘，这让市场心理很受打击，二是当时美元有所走强，一些投资者认为这种经济数据将降低美国联邦储备降息的可能，从而影响铜价的行情。

　　此外，10月8日当周是LME年会召开的时间，基金经理们去参加LME年会时，都会在自己心理的点位上建立止损盘，所以会有一些投机者利用了这一点做空，利用不太多的单子，在达到这些止损盘的点位时触动它，所以市场来看会有许多止损盘出现，打压价格下滑。

　　不过，随后传来的消息都显示，多数LME年会参与者都对中国需求有着较高的期待，十分看好后市中国需求所能带来的利好影响，这对中长期市场心理还是有提振作用的。LME年会期间铜价也曾有短暂反弹，该消息也起到了一定作用。标准银行分析师认为：矿源紧张、库存收缩以及中国持续的销库行为仍将主导着今后铜价的基本面状况在明年上半年铜价有望达到8800美元／t上方。巴克莱资本较为乐观地预估今年4季度铜均价在8000美元／t上方。

　　只要中国经济运行良好，进口不出现大的下滑，都将是市场做多的一个重要理由。据海关数据显示，9月份中国精铜进口超过10万t，环比增长17％，同比增长46．2％，进入9月的消费旺季后，尽管外高内低会导致进口亏损，但需求的恢复还是使得进口出现增长。至于美国的制造业需求的衰减和全球供应的增加等因素，已经开始有约束价格的迹象，但是，目前欧美经济还没有真正进入衰退，欧洲需求也还不错，中国需求可以抵消美国需求带来的影响，加上铜精矿市场的紧张局面。伦敦金属交易所（LME）的MFGlobal预计，因受低库存及全球需求增长影响，2008年铜价格将有所上涨。随着明年年中前美国、日本、西欧地区经济开始增长，2008年金属需求将出现显著攀升。美国需求疲软会被中国需求攀升抵消，2008年铜价预计平均为7250美元／t，而今年均价预计为7238美元／t。迄今为止，今年铜现货平均价格为7126．66美元／t。摩根斯坦利也在报告中称，由于基本金属需求上升，供应吃紧，尤其中国需求持续强劲，其上调铝、铜、锌及铅等基本金属的预估价格。其上调2008年铜价预估到每吨8267美元。

　　而说到铜精矿供应偏紧，10月12日，从伦敦传出消息称，美国FreeportMcMoran铜金公司（FreeportMcMoran）与一家中国冶炼商敲定的铜精矿加工费用（TC／RC）分别为每吨35美元和每磅3．5美分。显示出目前铜精矿市场供应紧张的形势还将持续，甚至进一步加剧。英国商品研究机构（CRU）就曾认为今年铜矿供给预计短缺40万t，而2008年的这一短缺将扩大至70万t。麦格理的Rowley也同样认为，铜的供求仍旧处于周期性的紧张中。过剩的冶炼产能将面对过少的铜矿供给，冶炼费的降低已是必然。

　　不过，上述情况对中长期的看好。短期来看，铜价面临着一些压力，首先就是库存的持续增加，目前LME库存已经增加到15万t以上，虽然亚洲仓库的增加应该还是外高内低的局面造成的中国转口所致，但是，欧洲和美国的库存也出现了增加，欧洲仓库增加数量还不少，显示市场供应紧张的局势暂时有所缓解，加上暂时铜价在8300美元／t、8500美元／t连续遇到阻力，在8000～8200美元／t区间盘整了数日仍无法有效突破，所谓久盘必跌，铜价在10月中下旬有所下滑也很正常。

　　10月中，瑞银（UBS）表示下调未来一个月铜价前景预估，从之前的8500美元／t下调至7500美元／t，并称原因在于现货升水疲弱以及对全球未来数月经济成长速度放缓的预期影响。

　　与此同时，世界金属统计局(WBMS)公布的新数据表示，虽然今年1～8个月全球铜市短缺24．3万t，但是8月份，全球铜市小幅过剩4．1万t。可见市场供应紧张的局势只是暂时有所缓解。WBMS同时还表示，1～8月可报告库存减少4．2万t，8月精炼铜产量为148．9万t，消费量为144．8万t。前8个月矿山产量为1010万t，较去年同期高出3％。精炼铜产量同比增长2．6％至1178万t。和去年同期相比，中国铜增产24．5万t，印度增产8．5万t，日本为3．8万t，智利为10．4万t，赞比亚产量下滑2．5万t。1～8月，铜消费量为1200t，同比上升5．1％。中国消费量从去年同期的229．1万t上升至316．2万t。欧盟27国需求为279．0万t，较去年同期下降3．3％。

　　此前对行情起到重要作用的罢工因素也有松动，虽然墨西哥集团的Cananea矿的罢工已经持续了10余周，而且预计罢工可能会持续数月。但是南方铜业公司及工会代表已于10月22日表示，劳资双方已经向秘鲁政府递交了加薪提议，秘鲁劳工部将确定新的薪资协议。按照公司与工会领导近两周前达成的该协议，政府在权衡工会及矿方的提议之后，将为工人确立更高的薪资。一旦宣布，短线也会对价格略有打压。

　　虽然中长期仍看好，但暂时铜价会遇到一些困难，直接的反应就是库存的持续增加，而且据说目前欧洲的现货铜市场迟滞，因此现货方面也并没有提供太多支撑，所以短期来看铜价会遇到震荡和波动，不过，在基本面方面，美元走势依然值得关注，由于市场对于美国和欧洲之间的息差将缩小的猜测升温，且市场已经开始认为美联储将再次减息，美元即便有反弹也会较为短暂，因此，对美元的走软的预期使得铜价行情大幅下挫的可能性也并不大，预计道主要支撑在7500美元／t，上方压力仍以8300美元／t一线为沉重。    不锈钢经销商库存增加的原因